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节后A股大跌,这只基金份额却逆势超10亿!

节后A股大跌,这只基金份额却逆势超10亿!

极低的估值带来的是较高的安全边际,未来随着二级市场不断回暖,宏观政策宽松有利于减缓流动性紧张的局面,证券板块的长期投资价值可谓十分明显。

2.行业集中度提升,头券逆势而上

自2015年以来,券商板块的头部效应不断提升。长江证券数据显示,以中信证券、华泰证券、国泰君安、广发证券和海通证券五家券商的合计净利润与24家可比上市券商的净利润之比来看,不难发现2015年开始,行业净利润集中度即呈现稳步上行态势,2015年至2018年上半年,24家可比口径下行业净利润的CR5从43.6%提升至64.6%,提高了21.0个百分点。

基金份额总额_基金份额_基金份额累计净值

【图三:券商行业利润集中度呈现稳步上升态势(%)】

数据来源:wind,长江证券研究所,统计区间:2014.12.30-2018.6.30

与此同时,在市场惨淡的上半年,绝对龙头中信证券实现了营收、净利润同比双升,华泰、申万等大券商净利润正增长,这反映出大券商强大的盈利能力和抗风险能力。

为什么券商妹总是强调“龙头效应”?

对于任何一个行业,“百花齐放”、“百舸争流”的高度竞争格局是最差的,这种充分竞争格局一般是吃力不讨好的行业,研究难度也困难得多;如果比较长期利润增长,集中度高的行业常常能战胜集中度低的行业,龙头效应显著的行业经过充分的发展,竞争有序,特别是龙头公司,有着坐地收钱、旱涝保收的特点。

对于券商而言,一方面券商业务模式的特殊性使其拥有更为坚实的净资产,另一方面,在龙头的带动下,行业承接资本市场改革的空间巨大。

3.创新突破,未来估值提升可期

基金份额累计净值_基金份额总额_基金份额

随着同质化通道类业务占比的不断下滑,国内券商因战略方向以及竞争优势的不同,或在互联网业务,或在财富管理、跨境及海外业务等方向呈现差异化发展趋势,不断寻求新的业务突破方向。

比如中信证券,资本实力第一,衍生品业务市场份额遥遥领先,国际业务持续发力,机构业务布局优势明显;比如华泰证券,始终坚持互联网金融战略,经纪业务成本优势显现,财富管理转型加速推进。中小券商中,东方证券则以主动投资能力脱颖而出。

在创新发展之下,头券商业绩边际改善显著,而未来或有更多中小券商走出特色化发展道路,行业原本的传统营收模式不断创新、优化,行业整体估值提升可期。

三、总结:

在熊市末期,价格显著低于价值,常常吸引价值投资者左侧布局,这或许就是为什么券商ETF份额、规模不断增长的内在原因。这时候止损就容易倒在黎明前的黑暗里;而不止损,漫长的磨底则十分考验人性,更令人担心的是有潜在的毁灭性风险的问题,这时候就要分清楚,此时所承担的,是价格波动的风险,还是本金损失的风险。

最后引用邱国鹭的一句话——只有熬得住的投资者才适合做逆向投资。在A股这样急功近利的市场中,能熬、愿熬的人少,因此逆向投资在未来仍将是超额收益的重要来源。

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